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去庫存階段即將結束？以史為鑒A股市場行情通常在主動去庫末期啟動，梳理主動補庫三大行業核心受益標的
9月PPI同比已連續3個月回升，8月工業企業產成品存貨同比也已觸底反彈，粵開證券分析師羅志恒、馬家進10月22日研報指出，從主流指標來看，當前我國庫存周期正進入主動補庫存階段。主動補庫存的真實含義是企業加快生產，三季度工業產能利用率已連續2個季度加快，并且企業總庫存中原材料和在產品等占比已降至歷史低位，也蘊藏著補庫存和加快生產的動能。
興業證券分析師張啟堯、張倩婷10月17日研報指出，從上市公司角度，目前我國仍處于2006年以來第5輪庫存周期的尾聲階段。7月以來，穩增長政策密集出臺，經濟邊際企穩跡象持續增加，后續基本面有望繼續修復，本輪去庫階段最早有望在2023Q4結束并進入補庫階段。
復盤過去四輪庫存周期（2008-2009年、2012-2013年、2015-2016年、2020-2021年），張啟堯等人認為，出于對未來庫存周期切換、經濟走向復蘇的樂觀預期，（萬得全A）市場行情通常會在主動去庫末期啟動，并延續至主動補庫初期。2009年的經濟強復蘇驅動下，指數漲勢持續演繹；2016年初兩次“熔斷”短暫地中斷了指數的上漲，但后續指數又重新回到上行通道；2020年初的疫情沖擊也并未能改變指數向上趨勢。
張啟堯等人進一步指出，目前來看，本輪全A庫存周期切換已經啟動，各行業間切換進度存在明顯分化。結合前述復盤規律，可以優先關注庫存周期領先且資本開支同比處在低位的行業，主要包括可選消費板塊，即家用電器（廚電、白電）、汽車（商用車、汽車零部件）、輕工制造（家居用品、文娛用品）等；TMT板塊（出版、廣告營銷、光學光電子）以及軍工電子、裝修建材、化學纖維等。
由上圖可以看出，家用電器、傳媒、汽車行業已進入主動補庫階段。方正證券分析師孟昕等人10月19日研報指出，伴隨一線城市地產優化進度的跟進以及提振樓市政策的持續出臺，地產板塊有望持續修復，或將利好白電、廚電等具備較強的地產后周期屬性的家電板塊。白電及智能家居板塊，建議關注美的集團、海爾智家、格力電器、海信家電、螢石網絡；廚電板塊，建議關注老板電器、火星人、億田智能；廚房小家電板塊，建議關注比依股份、小熊電器、新寶股份。
華鑫證券分析師朱珠10月13日研報指出，上半年AI賦能傳媒互聯應用帶來情緒與估值雙重修復，下半年業績端持續修復，但估值回調表現較為平淡。展望2024年，業績端有望從修復進入新增，傳媒板塊已具相對估值優勢。建議關注藍色光標、浙文互聯、中信出版、遙望科技等。
光大證券分析師倪昱婧10月16日研報指出，近期由于新款M7大定訂單超市場預期，關于華為產業鏈的關注度持續提升。年內ADS2.0智駕功能全國范圍落地+華為系車型密集上市將加速推進智能功能升級。鑒于市場競爭加劇預計行業以價換量+智能化主題趨勢或仍將延續。整車方面，推薦理想汽車、長安汽車，建議關注賽力斯、小鵬汽車等。零部件方面，推薦伯特利，建議關注德賽西威、經緯恒潤、科博達、耐世特等。
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