企業(yè)頻道
在震蕩行情下，基金布局存在分歧 有的大膽加倉，有的鎖定收入
編輯《證券時(shí)報(bào)》 趙夢橋
在市場波動(dòng)的第四季度，許多基金經(jīng)理不僅在個(gè)股操作中排隊(duì)，而且在頭寸上漲。
數(shù)據(jù)顯示，2024年第四季度，主動(dòng)部分股票基金的股票頭寸略有下降，比例從85.18%下降到85.10%。然而，許多基金仍在震蕩的市場中堅(jiān)定地增加頭寸，并繼續(xù)從人工智能行業(yè)的市場中受益。此外，9月底市場積累凈值后，許多產(chǎn)品選擇減少頭寸觀望，這些頭寸大多是靈活的配置產(chǎn)品，一些公開發(fā)行人員表示，這些基金在沖擊市場，如果你能趕上一波飆升，這些短期思維基金往往首先減少頭寸鎖定收入。
一些基金大膽加倉
例如，2024年上半年底，大成國家安全主題基金的股票頭寸僅為0.97%，第三季度末降至0.66%。基金經(jīng)理明確表示，在低頭寸錯(cuò)過“9.24”市場遺憾后，他將提高自己的頭寸：“結(jié)合產(chǎn)品的風(fēng)格特點(diǎn)、產(chǎn)品合同和當(dāng)前的管理規(guī)模，基金經(jīng)理將更積極地管理自己的頭寸，更大程度地反映產(chǎn)品的風(fēng)格特征。”因此，基金經(jīng)理在第四季度將股票資產(chǎn)比例大幅提高到88.87%。
此外，前海開源事件驅(qū)動(dòng)、鵬華質(zhì)量選擇、長盛盛豐等基金頭寸調(diào)整幅度超過70%。以鵬華質(zhì)量選擇為例，該基金成立于2024年5月底，成立后凈值幾乎平靜如水。直到第三季度末，頭寸仍然只有11.07%，但隨后基金經(jīng)理無疑結(jié)束了觀望，選擇進(jìn)入，因此基金凈值波動(dòng)開始增加，截至第四季度末，比例已超過84%。
明星基金經(jīng)理的產(chǎn)品也大多選擇高倉位運(yùn)營。比如2024年第四季度末，張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌股選擇了94.45%的混合股票頭寸，朱少醒管理的富國天輝成長混合股票頭寸也高達(dá)94.48%。傅鵬博和朱林管理的瑞源成長價(jià)值頭寸比例從85.85%提高到88.71%。
值得注意的是，回顧第四季度的市場，自10月初整體達(dá)到階段性高位以來，該指數(shù)立即大幅波動(dòng)。在此期間，增加頭寸的基金無疑難以操作，因此這些產(chǎn)品中的許多產(chǎn)品都出現(xiàn)了凈值回調(diào)。然而，仍有一些產(chǎn)品憑借重倉科技股超額回報(bào)。例如，民生和銀聚優(yōu)選擇增加頭寸超過30%，基金凈值增加超過35%。基金經(jīng)理朱晨哲在回顧操作時(shí)表示：“在配置層面，我們進(jìn)一步優(yōu)化了第四季度的頭寸，不斷調(diào)整一些鈍化品種，從中期維度布局人工智能終端應(yīng)用開發(fā)帶來的產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)配置受益于終端人工智能開發(fā)的可穿戴智能設(shè)備行業(yè)。”
有的降倉鎖定收入
但也有產(chǎn)品選擇落袋為安，果斷降倉。以德邦第四季度倉位下跌近90%的新回報(bào)為例，該基金在9月底的市場上漲非常靈活，在第四季度減倉的過程中，大幅減持和兌現(xiàn)了寒武紀(jì)等表現(xiàn)出色的股票。雖然寒武紀(jì)第四季度繼續(xù)大幅上漲，看似“賣飛”，但該基金成功鎖定了高水平的收益。在減少股票頭寸后，該基金還大幅購買了債券資產(chǎn)。
德邦新回報(bào)的基金經(jīng)理認(rèn)為，對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券的投資，雖然經(jīng)過2024年的反彈，可轉(zhuǎn)換債券的估值得到了一定程度的修復(fù)，但可轉(zhuǎn)換債券作為一種具有先天優(yōu)勢的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)不對(duì)稱品種，為絕對(duì)回報(bào)控制提供了良好的工具，“我們注意到，2025年和2026年可轉(zhuǎn)換債券市場到期規(guī)模約800億-1200億元，未來市場收縮速度將繼續(xù)加快。在需求方面，在今年股權(quán)疲軟的背景下，機(jī)構(gòu)對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的持股明顯減少，ETF迅速崛起。隨著債券利率的下降，預(yù)計(jì)市場將更加關(guān)注可轉(zhuǎn)換債券。”
另一個(gè)典型的案例是先鋒聚源。根據(jù)第四季度報(bào)告，該基金的股票頭寸從去年第三季度末的88%大幅下降到去年第四季度末的17%。也就是說，基金經(jīng)理在三個(gè)月內(nèi)削減了70多個(gè)百分點(diǎn)的股票頭寸，同一基金經(jīng)理管理的另一個(gè)產(chǎn)品先鋒聚友也減少了頭寸。基金經(jīng)理劉志強(qiáng)在第四季度報(bào)告中對(duì)策略和前景的關(guān)注很少，只是簡單地說：“該基金保持了更靈活的投資策略，以獲得穩(wěn)定的回報(bào)。”
雖然倉位大幅減少，但先鋒聚源在第四季度仍有20%的漲幅，從凈值曲線來看，基金可能會(huì)選擇在最后一刻停止盈利，因?yàn)?月份以后基金凈值曲線成為直線。
總的來說，報(bào)告期內(nèi)大部分第四季度減倉的產(chǎn)品都取得了正回報(bào)，比如申萬菱信多的戰(zhàn)略上升了15.19%、格林伯銳上漲了13.8%，先鋒聚利也上漲了20.13%。
靈活配置基金“自由收放”
值得注意的是，上述倉位“大開大合”的基金大多是倉位限制較小的靈活配置基金。與基金合同規(guī)定的普通股票基金產(chǎn)品倉位不低于80%相比，靈活配置基金是一種股票倉位可低可高的基金類型。這類產(chǎn)品在市場運(yùn)作中靈活性高，倉位一般在0-95%之間，最低可降至零。
華南一位公開發(fā)行人士指出，雖然靈活配置基金產(chǎn)品的股票頭寸可以是空的或接近全部頭寸，但市場上的靈活配置產(chǎn)品往往基于投資安全和產(chǎn)品風(fēng)格采取中性頭寸策略，40%至60%的股票頭寸更為常見。然而，當(dāng)基金業(yè)績排名壓力較大時(shí)，特別是當(dāng)基金的高回報(bào)吸引力決定了基金資產(chǎn)的規(guī)模，甚至影響了產(chǎn)品的存在風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，越來越多的靈活配置基金通過調(diào)整頭寸來擴(kuò)大凈值的彈性。
此外，許多基金在去年第四季度退出，以保持收入。”對(duì)于更靈活的短期思維配置基金，這些基金產(chǎn)品在成功重倉高彈性牛市股票后，更注重鎖定階段性巨大回報(bào)，即當(dāng)一波巨大的市場浪潮發(fā)生時(shí)，這些短期思維基金往往首先退出。”這位人士說。
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