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票據(jù)利率現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性上升，6月份信貸沖量預(yù)計將出現(xiàn)
◎記者 張欣然
5月底，票據(jù)利率下跌至低點，跨月后大幅反彈——近期票據(jù)市場利率波動。
廣發(fā)證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5月初，票據(jù)利率下降至低水平，上半年繼續(xù)在低水平波動。5月24日，一個月期票據(jù)利率下降至0.35%，此后票據(jù)利率一度上升，26日上升至1.5%。5月最后一周，票據(jù)利率再次下降，5月最后一天，一個月期票據(jù)利率收于0.4%。
為什么5月份票據(jù)利率波動？光大證券金融行業(yè)首席分析師王一峰表示，5月中旬，大型國有銀行收票力度較大，導(dǎo)致票據(jù)利率大幅下降。臨近月底，銀行可能會在計劃上周信貸時改用其他貸款沖動，并逐步放緩收票節(jié)奏，導(dǎo)致票據(jù)利率一度上升到1%以上。“但到月底，其他類型的貸款數(shù)量較弱（如儲備不足、銀行在月底通過低息貸款反復(fù)減弱的意愿等）。銀行可能會再次使用票據(jù)進行沖動，然后引導(dǎo)票據(jù)利率在月底再次下降到0.4%左右。"王一峰說。
跨月后，票據(jù)利率大幅反彈。與5月底相比，6月2日1個月期票據(jù)利率上升180個基點至2.2%，3個月期票據(jù)利率上升20個基點至1.85%，6個月期票據(jù)利率上升17個基點至1.82%。
為什么6月份票據(jù)利率大幅反彈？為什么一個月期票據(jù)利率較其他期限大幅上升？
分析人士認為，這主要是由機構(gòu)信貸交付和交易行為變化的雙重因素驅(qū)動的。一位資深業(yè)內(nèi)人士表示，如果銀行在6月收到一個月的票據(jù)，票據(jù)將在7月到期，該票只能作為6月的信貸規(guī)模，而6月是季末，銀行更傾向于調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，并將用于居民貸款和公司貸款。“3個月和6個月的票據(jù)可以作為7月和8月的信貸規(guī)模，長期票據(jù)往往比短期票據(jù)更受歡迎。因此，目前一個月的票據(jù)利率大幅上升，而另外兩個只有小幅上升。”
這實際上解釋了為什么票據(jù)利率是信貸的“晴雨表”。作為季末，6月份銀行一般需要調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，減少票據(jù)收入，增加公司貸款投入。因此，預(yù)計6月份市場信貸結(jié)構(gòu)和總量將有所改善。
然而，在王一峰看來，6月初票據(jù)利率大幅上升并不意味著信貸繁榮的拐點。月初票據(jù)利率反彈主要有兩個原因：一方面，6月是季末，信貸應(yīng)該努力，不需要從早期開始收集大量票據(jù)，收集需求減弱；另一方面，當票據(jù)利率觸及今年新低，票據(jù)價格大幅上漲時，銀行開始出售票據(jù)，利率回升后收到一定的利差收入。
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