創(chuàng)刊詞：“科創(chuàng)板上市八條”頒布早已滿月，證券公司該如何激發(fā)資源分配作用，服務(wù)項目新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，備受市場各方關(guān)注。因此，報志愿發(fā)布“‘科創(chuàng)板上市八條’滿月·證券公司合理布局完成時”專題報道，對焦證券公司關(guān)于新現(xiàn)行政策的探索及戰(zhàn)略部署。

證券日報編寫 譚楚丹

“科創(chuàng)板上市八條”落地式滿月之時，十余家證券公司管理層或骨干員工接受證券日報編寫訪談，分享她們對政策的探索及未來展望。

有券商人員人覺得，“科創(chuàng)板上市八條”一方面有法必依，健全基礎(chǔ)制度，提高了資本市場服務(wù)效率多元性；另一方面，從而為國家科技創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略帶來了系統(tǒng)化而富有實踐價值的資本市場改革計劃方案。

除此之外，多名采訪證券公司人員也向編寫詳細介紹，為增強對科創(chuàng)型企業(yè)的服務(wù)力度，她們所在公司在跑道、組織結(jié)構(gòu)、考核制度等方面進行提升，積極為服務(wù)項目新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展下完“一盤棋”。

號召發(fā)布

未贏利公司上市實施細則

“科創(chuàng)板上市八條”6月19日正式出臺，到現(xiàn)在已經(jīng)滿月。期內(nèi)，各證券公司不斷緊緊圍繞這一政策進行學(xué)習(xí)討論，與此同時，業(yè)界還希望有關(guān)實施細則及大量實例發(fā)生。

“對投資銀行來講，這絕對是一聲發(fā)令槍子彈響。”有投資銀行人員提到“科創(chuàng)板上市八條”頒布時覺得，潛在性業(yè)務(wù)機會很有可能將會增加，振奮人心。

“規(guī)章制度多元性”是此次訪談中采訪人員不斷提及核心關(guān)鍵詞，業(yè)界廣泛對政策提升多元性表示肯定。恒泰證券董事長助理、恒泰證券上海證券承銷保薦分公司總經(jīng)理廖衛(wèi)平表明，“‘科創(chuàng)板上市八條’提高規(guī)章制度包容性的措施，迎合了新‘國九條’推動高質(zhì)量發(fā)展工作目標(biāo)，后面終將進一步輸通硬科技公司股債融資難點和難點堵點。”

編寫留意到，其中關(guān)于“適用具備關(guān)鍵技術(shù)、市場前景大、科創(chuàng)屬性突顯的高品質(zhì)未贏利科技創(chuàng)新企業(yè)在新三板轉(zhuǎn)板”的改革舉措，較受券商投行人員關(guān)心。中信證劵高級副總裁、投行事業(yè)部總裁王學(xué)春覺得，上述情況企業(yè)存在投資大、競爭壓力大、時間長、研發(fā)與商業(yè)化的可變性高等優(yōu)點，但是對我國推動科技自立自強、突破關(guān)鍵核心領(lǐng)域，處理關(guān)鍵技術(shù)“受制于人”難題有重要戰(zhàn)略地位。

王學(xué)春表示，伴隨著“科創(chuàng)板上市八條”明確提出適用高品質(zhì)未贏利科技創(chuàng)新企業(yè)在新三板轉(zhuǎn)板，在目前先發(fā)（IPO）門坎提高、全方位強監(jiān)管的大環(huán)境下，以上改革舉措為潛在性科技獨角獸的高速發(fā)展帶來了資本市場適用途徑。

對于此事，業(yè)界廣泛希望監(jiān)督機構(gòu)頒布未獲利公司的上市實施細則。銀河證券業(yè)務(wù)人士對編寫表明，特別關(guān)注以上現(xiàn)行政策，希望未贏利公司上市審批的制度管理進一步優(yōu)化。

但是，也是投資銀行人員剖析，以上改革舉措或許不是普適性制，相關(guān)“關(guān)鍵技術(shù)”“市場前景大”“高品質(zhì)”等描述，事實上很有可能有很高的門坎。

等候更多企業(yè)并購

與再融資案例

證券公司對“科創(chuàng)板上市八條”中關(guān)于“怎樣提高上市公司質(zhì)量”的有關(guān)改革舉措也給予比較高希望。有投資銀行人士透露，等候大量創(chuàng)新案例落地式，給一線工作提供參考與經(jīng)驗。

自“科創(chuàng)板上市八條”推出以來，市場中產(chǎn)業(yè)并購人氣值大幅度提升，多家上市公司公布產(chǎn)業(yè)鏈并購交易。分析來看，過去三年科創(chuàng)板企業(yè)并購實例偏少，2021年至2023年公布計劃方案上市公司還不足15家。

東興證券投資銀行業(yè)務(wù)有關(guān)負(fù)責(zé)人接納證券日報編寫采訪時說，科創(chuàng)板上市潛在性并購標(biāo)的多見多元化經(jīng)營高科技企業(yè)，難以用傳統(tǒng)技術(shù)公司估值，與此同時贏利存有比較高不確定性的狀況，放入難度比較大，一定程度上導(dǎo)致科創(chuàng)板上市并購無法形成經(jīng)營規(guī)模。

在該負(fù)責(zé)人看起來，“科創(chuàng)板上市八條”提到的“適當(dāng)增加科創(chuàng)板上市公司并購公司估值多元性”“回收高品質(zhì)未贏利‘硬科技’公司”等改革舉措，關(guān)心愛護了企業(yè)進行并購業(yè)務(wù)過程中遇到的難點堵點，為科創(chuàng)板上市并購造就了良好條件。

在并購重組這方面，采訪的證券公司人士表示“科創(chuàng)板上市八條”有很多有目共睹的地方。以上防城港證券投行人員關(guān)心并購重組儲架發(fā)售示范點實例在科創(chuàng)板落地式，覺得授予公司靈活安排各個階段股票發(fā)行體量的管理權(quán)，有利于降低貸款利率，與此同時客觀方面減少每筆大額融資對二級市場的沖擊性。

中德證券行業(yè)人士亦對上述觀點表示認(rèn)可，他就關(guān)心“著力打造‘多元化經(jīng)營、高科研投入’判定標(biāo)準(zhǔn)，適用并購重組募資用以科研投入”的改革舉措，覺得這是本次科創(chuàng)板上市改革創(chuàng)新的一項重大創(chuàng)新，直取新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展的一大痛點。

該人士告訴編寫，這就意味著，科創(chuàng)板企業(yè)并購重組的貸款用途將不再拘泥于短期內(nèi)看得到的項目效益，想要環(huán)顧長久，將國家科技創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略的需要嵌入資產(chǎn)市場規(guī)律當(dāng)中，有利于進一步引導(dǎo)企業(yè)貫徹長期主義、風(fēng)險投資機構(gòu)培養(yǎng)細心資產(chǎn)。

強化措施

服務(wù)項目新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展

伴隨著“科創(chuàng)板上市八條”頒布，證券公司怎樣精準(zhǔn)聚焦新質(zhì)生產(chǎn)主力相關(guān)領(lǐng)域，主動將自我發(fā)展融進國家重大發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃當(dāng)中，值得一看。

編寫訪談獲知，挑選跑道、優(yōu)化組織架構(gòu)、調(diào)節(jié)考核制度、加強部門間協(xié)同配合等都是券商公司關(guān)鍵姿勢。

具體而言，恒泰證券充分運用考評“方向標(biāo)”及資源調(diào)度的功效來布局領(lǐng)域。廖衛(wèi)平表明，恒泰證券已確定將新質(zhì)生產(chǎn)主力相關(guān)產(chǎn)業(yè)做為保薦業(yè)務(wù)的優(yōu)先激勵方位，并且在內(nèi)部結(jié)構(gòu)資源調(diào)度及考核標(biāo)準(zhǔn)上向質(zhì)生產(chǎn)主力公司歪斜。“我們將要項目實施重心點向新一代信息技術(shù)、微生物等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)遷移，并且也注重進一步關(guān)注和新技術(shù)應(yīng)用、新型產(chǎn)業(yè)、業(yè)態(tài)創(chuàng)新、創(chuàng)新模式深度融合的傳統(tǒng)制造業(yè)。”

據(jù)了解，中信證劵與中德證券從組織結(jié)構(gòu)設(shè)置來深耕細作新型產(chǎn)業(yè)。王學(xué)春提到，已進一步優(yōu)化中信證劵的領(lǐng)域分類，突破傳統(tǒng)的分類邏輯思維，重點布局未來時代產(chǎn)業(yè)鏈，致力于成長型好、行業(yè)細分有前途、銷售市場增加量有無限潛力的賽道。中德證券行業(yè)人士稱，企業(yè)尤其建立高端制造業(yè)行業(yè)主管部門，致力于為制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供定制化金融信息服務(wù)，另外還相繼成立健康養(yǎng)老、新能源技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)信息科技以及具有產(chǎn)業(yè)鏈專業(yè)的投行部門。

挑選跑道只是第一步，提升從業(yè)者的產(chǎn)業(yè)鏈了解亦十分重要。廖衛(wèi)平表明，新質(zhì)生產(chǎn)主力為投行的業(yè)務(wù)研究給出了新契機，項目組還需要懂領(lǐng)域、懂國家科技創(chuàng)新的發(fā)展戰(zhàn)略，對投資銀行知識架構(gòu)和業(yè)務(wù)組織方式均提出更高要求。據(jù)統(tǒng)計，因科創(chuàng)板上市服務(wù)項目硬科技板塊特性，恒泰證券更強調(diào)“行業(yè)分析”的驅(qū)動功效。

中德證券行業(yè)人士也有同樣的觀點，該企業(yè)投資銀行業(yè)務(wù)內(nèi)設(shè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展單位，能夠發(fā)揮“內(nèi)部結(jié)構(gòu)中國智庫”的功效，和項目策劃團隊密切合作，還能提高產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)項目的頻次與緊密水平。

除此之外，證券公司繼續(xù)強化“三投”（項目投資+行研+投資銀行）協(xié)作及用對公司股東網(wǎng)絡(luò)資源。王學(xué)春提到，中信證劵可以利用好自已的行研、項目投資資源，或和外部產(chǎn)業(yè)基金組織戰(zhàn)略合作協(xié)議，整合優(yōu)勢資源，精準(zhǔn)脫貧高品質(zhì)科技型企業(yè)。此外，中信證劵將利用與國聯(lián)證券的并購整合突破口及其控股股東國聯(lián)集團的豐富資源，實現(xiàn)優(yōu)勢互補、能夠更好地拓展與服務(wù)高新科技創(chuàng)新行業(yè)的用戶。

中德證券在總公司山西證券“區(qū)域性、領(lǐng)域化、遞延所得稅、一體化”戰(zhàn)略框架引領(lǐng)下，搭建“投資銀行+”綜合性金融服務(wù)體系，完成“投資銀行、投資與行研”的協(xié)同，為科創(chuàng)型企業(yè)用戶提供從融資策劃、資本運營到產(chǎn)業(yè)鏈整合的全鏈條金融服務(wù)方案。