企業(yè)頻道
多位明星基金經(jīng)理加倉(cāng) 軍工股重回機(jī)構(gòu)投資視野
證券時(shí)報(bào)編輯 許諾
全市場(chǎng)類(lèi)基金對(duì)一個(gè)行業(yè)的嚴(yán)重低配，往往被視為一種反向信號(hào)。
證券時(shí)報(bào)編輯注意到，基金產(chǎn)品在低配軍工股后，軍工主題基金的回血幅度加速上行，部分產(chǎn)品甚至完全抹平年內(nèi)近20%的虧損。不僅明星基金經(jīng)理管理的A股產(chǎn)品大幅度增配軍工股，一些偏好白酒、新能源基金的明星基金經(jīng)理，甚至低風(fēng)險(xiǎn)的債券型基金，也開(kāi)始在核心重倉(cāng)股中凸顯軍工倉(cāng)位。
業(yè)內(nèi)人士判斷，考慮到軍工訂單開(kāi)始逐步恢復(fù)以及軍工股當(dāng)前具備估值切換空間，該板塊的核心品種有望為基金貢獻(xiàn)超額收益。
軍工主題基金逆市走強(qiáng)
過(guò)去的一周是全球軍工股走出獨(dú)立行情的一周，盡管科技股、高股息等板塊在美股、A股相繼走跌，但軍工股卻成少數(shù)為基金經(jīng)理提供正收益的板塊。
美股方面，自2022年3月洛克希德·馬丁股價(jià)首次觸及450美元高位后，以其為代表的美股軍工股，已震蕩盤(pán)整長(zhǎng)達(dá)兩年時(shí)間，近段時(shí)間洛克希德·馬丁股價(jià)突然又開(kāi)始變得活躍起來(lái)，上周出現(xiàn)放量跳漲，經(jīng)過(guò)連續(xù)4個(gè)交易日拉升后，該公司股價(jià)單周漲幅超10%，股價(jià)創(chuàng)出上市以來(lái)的新高。
與此同時(shí)，證券時(shí)報(bào)編輯注意到，管理美股主題QDII基金產(chǎn)品的部分明星基金經(jīng)理，在管理的A股基金產(chǎn)品上也開(kāi)始增配軍工股，相關(guān)A股軍工主題基金也成為少數(shù)抗跌的幸運(yùn)兒。例如，重倉(cāng)軍工股的永贏高端裝備基金、大摩萬(wàn)眾創(chuàng)新基金、東方阿爾法精選基金、前海開(kāi)源大海洋基金、紅土創(chuàng)新科技基金、嘉實(shí)主題新動(dòng)力基金等均位居上周凈值漲幅榜前列。
軍工股還讓部分基金產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)迅速“回血”。例如，近七成倉(cāng)位集中于軍工板塊的華夏產(chǎn)業(yè)升級(jí)基金，今年年內(nèi)虧損一度達(dá)到19.5%，但該產(chǎn)品憑借軍工股的復(fù)蘇，最近一個(gè)月凈值便大幅回升8.82%，加上此前幾個(gè)月的反彈，這也讓該基金依靠軍工板塊的表現(xiàn)，完全抹平年內(nèi)凈值虧損。
值得一提的是，或許因?yàn)榭春密姽す傻撞糠磸椀臋C(jī)會(huì)，有機(jī)構(gòu)投資者動(dòng)用不低于4億元資金，在今年二季度買(mǎi)入了2.35億份華夏產(chǎn)業(yè)升級(jí)基金，截至6月末，相關(guān)機(jī)構(gòu)投資者持有的華夏產(chǎn)業(yè)升級(jí)基金的份額比例超過(guò)16%。這表明，部分機(jī)構(gòu)投資者在基金產(chǎn)品選擇上，已經(jīng)開(kāi)始押注超跌的軍工主題基金。
明星基金經(jīng)理加倉(cāng)
除了上述軍工主題基金，還有不少非軍工主題基金也開(kāi)始大幅配置軍工板塊，其中不乏明星基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品。
明星基金經(jīng)理李曉星管理的多只基金均在今年二季度大量增加軍工股的配置力度，以其管理的銀華中小盤(pán)混合基金為例，該基金在二季度持倉(cāng)軍工股的數(shù)量從前期的3只增加到了5只。嘉實(shí)創(chuàng)新成長(zhǎng)基金披露的持倉(cāng)信息顯示，截至6月末，該基金的前十大重倉(cāng)股全部指向軍工賽道，其中與航空發(fā)動(dòng)機(jī)合金材料相關(guān)的圖南股份、西部超導(dǎo)分列基金第一、第二大重倉(cāng)股。2023年公募全市場(chǎng)業(yè)績(jī)冠軍李耀柱管理的A股基金產(chǎn)品二季度也同樣看上了軍工股，包括中航光電、圖南股份、中航西飛等一批軍工龍頭進(jìn)入了這位明星基金經(jīng)理的重倉(cāng)名單。
此外，以新能源為主要投資賽道的明星基金經(jīng)理崔宸龍，其管理的成名作前海開(kāi)源新經(jīng)濟(jì)基金，二季度持倉(cāng)上最大的變化即是將此前他不曾涉足的軍工股列入前十大持倉(cāng)，這只主打新能源賽道的基金產(chǎn)品的第一大重倉(cāng)股也換成了軍工龍頭航發(fā)動(dòng)力，前三大重倉(cāng)股中已有兩個(gè)席位被軍工股占據(jù)。
不僅股票型基金，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的債券型基金也被軍工股吸引了。嘉實(shí)雙利債券基金披露的二季報(bào)持倉(cāng)顯示，該基金在股票倉(cāng)位上顯著增加了軍工股，圖南股份、菲利華等航空材料供應(yīng)商均進(jìn)入了前十大持倉(cāng)。此外，華安添利債券、鵬華暢享債券、華夏鼎利債券、長(zhǎng)江收益增強(qiáng)債券等一批債券型基金產(chǎn)品都在股票策略上增加了軍工股倉(cāng)位。
有望迎來(lái)估值切換行情
關(guān)于軍工股的投資機(jī)會(huì)，不少基金經(jīng)理預(yù)期，軍用裝備長(zhǎng)期增長(zhǎng)的潛力有望推動(dòng)估值切換行情。
南方軍工改革靈活基金經(jīng)理鄭曉曦認(rèn)為，接近兩年的軍工板塊回調(diào)或?qū)⒔Y(jié)束。從合同負(fù)債來(lái)看，按預(yù)付款比例推算出的在手訂單，部分企業(yè)已不足以支撐一年?duì)I收，訂單有望恢復(fù)。隨著國(guó)防安全建設(shè)的需求，即便隨著產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)成熟度的提高，高質(zhì)量低成本成為趨勢(shì)，但量的增長(zhǎng)和業(yè)績(jī)的修復(fù)依然值得期待。調(diào)整過(guò)后龍頭公司的技術(shù)成熟度、成本管控能力、新質(zhì)生產(chǎn)力、維修保障的響應(yīng)速度都有了提高。同時(shí)，隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)、低空經(jīng)濟(jì)、商業(yè)航天、高端制造被納入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，核心技術(shù)和產(chǎn)品向民品拓展的政策空間也已經(jīng)打開(kāi)。
鄭曉曦強(qiáng)調(diào)，考慮到前期全市場(chǎng)基金已經(jīng)低配軍工行業(yè)，2024年盈利預(yù)測(cè)顯示，一些配套地位較高的軍工產(chǎn)業(yè)鏈核心，估值已經(jīng)回歸到制造業(yè)的正常水平，增速與估值匹配度較高。
長(zhǎng)城久源靈活配置基金經(jīng)理翁煜平認(rèn)為，盡管軍工賽道的波動(dòng)較大，但經(jīng)過(guò)持續(xù)審慎研究跟蹤，判斷軍工產(chǎn)業(yè)仍在景氣上行階段并能夠持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，在這個(gè)過(guò)程中有機(jī)會(huì)出現(xiàn)一批不斷做大做強(qiáng)的公司，這些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的值得重點(diǎn)挖掘和投資，尤其是軍工板塊里的主流投資標(biāo)的，短期內(nèi)由于業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徍陀唵芜M(jìn)入真空期，部分主流公司業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期，股價(jià)出現(xiàn)了比較大的回調(diào)，主流公司的估值跌穿了合理估值區(qū)間的下限，導(dǎo)致板塊整體表現(xiàn)較差，后續(xù)隨著軍工訂單逐步落地，預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)軍工的預(yù)期會(huì)有明顯的改善，屆時(shí)有望迎來(lái)一波估值修復(fù)疊加估值切換的行情。
易方達(dá)積極成長(zhǎng)基金經(jīng)理何崇愷表示，當(dāng)前多數(shù)優(yōu)質(zhì)軍工白馬股的估值已經(jīng)處在較為底部的位置，行業(yè)市凈率也處于歷史底部區(qū)間，看好“十四五”后期軍工行業(yè)的超額收益表現(xiàn)，包括受益于信息化提速、自主可控要求的軍用電子板塊，受益于軍用飛機(jī)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)關(guān)注高精度、低成本的智能化導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈，以及鈦合金、碳纖維、高溫合金、隱身材料等先進(jìn)軍用材料板塊。
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