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目前需要降低超額存款準備金利率嗎？
◎陳佳怡 記者 范子萌
上周，公開市場逆回購，“酸辣粉”（SLF，常設(shè)貸款方便)、“麻辣粉”（MLF，中期貸款便利)等關(guān)鍵利率下調(diào)。6月20日，市場預(yù)計LPR(貸款市場報價利率)“降息”的概率也將落地。
在關(guān)鍵政策利率調(diào)整后，超額存款準備金利率作為利率走廊的下限也進入了公眾的視野。這一歷史上幾乎沒有變化的利率預(yù)計也會下降嗎？
許多專家告訴《上海證券報》，目前使用該工具的必要性較低。目前，超額存款準備金利率較低，不會限制銀行信貸交付意愿。同時，其調(diào)整空間有限，對市場流動性的影響也相對有限。
超額存款準備金利率是貨幣政策的工具。所謂超額存款準備金，是指存款金融機構(gòu)在支付法定準備金后自愿存入央行的資金，由銀行獨立控制，可隨時用于清算、提取現(xiàn)金等需要。央行支付超額存款準備金的利息，即超額存款準備金的利率。
目前，超額存款準備金利率為0.35%。中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所助理研究員欒稀告訴記者：“目前，利率遠低于利率走廊中心7天逆回購利率的1.9%，也遠低于市場利率DR007的1.8%。
欒解釋說，目前的貨幣市場利率、債券收益率和貸款利率明顯高于超額存款準備金利率，目前的超額存款準備金利率水平不會影響銀行信貸投資的意愿。
記者了解到，銀行存放超額存款準備金主要是基于流動性管理的需要。超額準備金利率的下降無疑會影響銀行在央行存放超額準備金的意愿，從而向市場釋放流動性，提高銀行的信貸供應(yīng)能力。
近年來，隨著央行貨幣政策的完善和銀行流動性管理的加強，我國金融機構(gòu)超額存款準備金率總體呈下降趨勢。今年3月底，金融機構(gòu)超額存款準備金率為1.7%，處于歷史較低水平。此外，與其他政策利率相比，超額存款準備金利率工具相對穩(wěn)定，調(diào)整次數(shù)較少。當經(jīng)濟和社會發(fā)展面臨巨大挑戰(zhàn)時，往往會下降，目前使用的必要性不強。
植信投資研究所高級研究員王云金表示，自2000年以來，超額存款準備金利率只調(diào)整了6次，目的是促進商業(yè)銀行利用剩余資金增加信貸或合理資產(chǎn)投資，符合提高資本使用效率的貨幣政策取向。今年前五個月，信貸交付的總體步伐良好，同比增加1.8萬億元，使用利率工具的必要性較低。
回顧過去，超額存款準備金利率的最后一次調(diào)整是在2020年4月。再往前推，2008年，央行調(diào)整了超額存款準備金利率，以應(yīng)對金融危機的影響。
中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明確表示，在央行結(jié)構(gòu)性流動性短缺的貨幣政策管理框架和較寬的利率走廊背景下，銀行間資本利率難以觸及利率走廊的實質(zhì)性下限，即超額存款準備金利率，調(diào)整對資本利率和銀行間流動性的影響有限。招商聯(lián)合會首席研究員董希淼認為，超額存款準備金在存款準備金中所占比例較低，其利率水平對銀行影響較小，不會影響市場流動性。
“當前經(jīng)濟復(fù)蘇增長存在一些限制因素，貨幣政策需要增加反周期調(diào)整，但與OMO（公開市場運作）或MLF相比，超額存款準備金利率不再是一個非常有效的工具，可能有更大的副作用，暫時不適合下調(diào)。”王云金說。
隨著SLF利率的下降，如果超額存款準備金利率“不動”，中國利率走廊的寬度可能會縮小，這將對資本市場產(chǎn)生什么影響？
許多專家表示，中國的利率走廊相對較寬，這一變化對市場的影響有限。王云金表示，目前中國的利率走廊空間為255個基點，由于SLF調(diào)整收縮了10個基點，整體影響不大。
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